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互聯網金融行業為什么這么亂?是不是騙子行業?

互聯網金融是不是一個騙子行業?為什么會這么亂呢?其實跟錢打交道的都亂。一個互聯網金融從業人士對行業被污名化的冷思考我是一名互聯網金

互聯網金融是不是一個騙子行業?為什么會這么亂呢?其實跟錢打交道的都亂。

一個互聯網金融從業人士對行業被“污名化”的冷思考

我是一名互聯網金融的從業者,我不公布公司的名字,怕給公司造成麻煩。

原因很簡單,互聯網金融這個行業,去年的時候,還是可喜的成就,是異軍突起。今年則變成了過街老鼠人人喊打。在媒體的眼里,我們這個行業都是騙子。跟別人談合作,甚至認識新朋友的時候,我都不敢跟別人介紹我是某某互聯網金融平臺的。壓力山大。冰火兩重天。實際上,我也不知道,天是怎么突然就變天了。

今年多個部委聯合進行互聯網金融風險專項整治,名副其實是“監管年”。我一直認為,監管和整治是必須的,現在打著互聯網金融旗號的,龍蛇混雜泥沙俱下,的確有騙子,為數還不少。但并不是所有人都是騙子,最近上海市副市長屠光紹說了一句公道話,要鼓勵互聯網金融創新,也要加強事中事后監管。習大大也說,e租寶和中晉系,是打著互聯網金融的旗號,實質干的是非法集資的勾當。

我感到郁悶的是,整個社會正在將互聯網金融“污名化”。很多人可能忘記了,如果沒有互聯網金融沒有P2P,普通老百姓是根本沒有資格進入較高利息的理財市場。以前銀行發理財產品,利率在8%以上都要求50萬的門檻,理財過去永遠是少數人的專利,但現在,普通老百姓可以拿出幾百塊錢幾千塊錢去理財,去獲得一個較高的利息。一切都是因為互聯網讓金融變得更平等,體驗更好。互聯網金融逼迫銀行代表的壟斷金融進行改革。

媒體根本就沒有告訴人們怎么才能分辨騙子?只是強調P2P就是騙子,利息高一點就是騙子,民間金融大多都是騙子。這是不對的。我想以一個從業者的視角來做一些闡述,來講講互聯網金融領域到底發生了什么?怎樣識別騙子?為什么會有這么多模式?哪一種模式相對來說騙子不愿意參與的?怎樣監管是比較妥當的?為什么有一些監管意見是紙上談兵很難接地氣?為什么過度監管有可能不是防止金融風險,而是擴大金融風險。過度監管不是排雷,而是引爆,會造成更大的麻煩?

盡管我是以一個從業者的角度,但盡量以客觀的心態來描述我的思考,不足之處,歡迎指正。

事先聲明,我不討論像阿里巴巴系的螞蟻金服這樣的互聯網金融公司,它是一個范本,也是一個異數。它有流量,有消費場景,有大量的用戶數據和消費行為刻畫,它現在估值600億美金。它沒有什么好討論的,它是一個移動支付、金融數據加Fintech的公司。它太唯一,沒有足夠的普遍性、代表性。

我覺得,把握互聯網金融最核心的本質要素是什么?有人說,是交易的線上化,必須要有上網,因為這更節省交易成本,也更容易導入數據。陸金所就把自己稱之為“網上綜合金融服務平臺”。我不同意,我認為,互聯網金融肯定會有網,網上交易是必備的,不是本質要素。最核心的要素是,你的資金端怎么來?你的資產端怎么來?

所謂資金端,就是你怎么把錢弄過來的!所謂資產端,就是你怎么將錢投出去!

我以拍拍貸為例。這是一家基本復制美國lending club模式的P2P平臺。lending club是最經典的P2P,就是純信息撮合匹配平臺。簡單地說,就是有人發布借款需求,比如有人要借3萬塊,半年,愿意給8%的年利息,這變成了一個標,然后有人愿意出借3萬塊,半年拿回4個點的利息。lending club這樣的平臺就負責撮合。讓愿意借出錢的人看這個要借款的人的資料,平臺不管最終能不能還上錢,不對還本給息負責,不增信,不擔保,沒有風險。

這個模式看上去非常干凈簡潔,但坦率地說,也有問題。在中國根本做不大也很難做好。美國還可以,因為比中國實施的條件好一些。美國的金融生態很豐富,大部分美國人的需求在互聯網金融之外就得到了滿足,美國人的信用評價體系完整,P2P平臺上的出借人很方便了解借款人的情況。最重要的是,美國人沒有通脹焦慮,對手上的錢沒有很高的保值需求,美國人幾乎沒什么儲蓄,基本上借債透支信用卡,lending club這樣的平臺其實是個非常小的角落,就是覆蓋一些愛存點錢的奇葩美國人,讓他們有機會放貸給一些著急用錢很難搞到錢的另外一些奇葩美國人。P2P在美國純屬是一個小眾市場。

可見,P2P的經典屬性,就是所謂的“恰好”。有人要借3萬塊,半年,愿意給8%的年利息。恰好有另外一個人,手頭上數額夠得上3萬塊,也愿意借出半年。這讓人想起了貨幣銀行教科書上的例子,有3把斧子的人想換一頭綿羊,當且僅當,一頭綿羊的人也需要斧子。如果有一頭綿羊的人需要的是6個雞蛋,而6個雞蛋的人愿意換3把斧子,那么,通過多次交易,3把斧子的人終于能換到一頭綿羊。如果沒有這個“恰好”,交易就完成不了,交易要靠湊巧才能成,這交易做的能有多窩囊多小。所以,教科書上接著說,一般等價物就出現了。

中國的P2P(互聯網金融),不愿意“恰好”。他們是怎么玩的呢?比如宜信,宜信創始人唐寧發明了一種“個人債權轉讓模式”,唐寧先以個人名義放款給眾多借款人(個人或者機構)獲得未來的資產收益(資產端),然后將個人債權分解成小標的,放在網上,讓眾多的投資人去買(資金端)。這個過程有沒有資金池?有沒有期限錯配?當然有。因為資產端肯定不是整齊劃一的,有的是機構資產,期限和金額可能不一樣。有的是個人借款,期限和金額也可能不一樣。唐寧將個人債權拿到網上“分割+包裝”成網上投資者愿意去購買的標的,盡量降低這些購買者的門檻,錢少的就買少一點,錢多的就買多一點。唐寧自己曾經說,沒有資金池沒有期限錯配,這肯定是不可能的,除非他能在技術上“恰好”切割得非常對應,這絕對是小概率事件。

陸金所是怎么做的呢?它叫綜合金融資產交易平臺,它不用擔心資產端能力問題。它的資產一開始肯定是來自母公司平安集團的體系,當然它也想拿到第三方的資產(平安體系以外的),因為它想做成一個平臺。但問題在于,陸金所的母公司平安集團又有保險又有銀行,資金端的成本很低的,銀行的儲蓄和保險的保單,都是最廉價的資本成本。現在陸金所要用較高的P2P資金端成本來吸收資金(陸金所必須給出的利息較高),如果用平安體系里面的資產去匹配,其實是表外部分,也是成本較高的。所以,陸金所一直規避真正的利益焦點,那個洋CEO計葵生過去整天說“去擔保化”,“收益浮動化”、打破剛性兌付。但這根本不是問題核心,沒人會擔心陸金所沒有擔保,也不擔心陸金所會出現償付能力的問題。平安集團在后面呢。陸金所真正的問題是,它的資金端成本高了,其實干擾了平安體系的利益。那么,平安為什么容忍它呢?是希望陸金所的交易規模做起來,然后單獨上市,上市賺到的錢遠遠高于體系內出讓給陸金所資金端的利益。所以,平安一方面要給資產給陸金所,當然也希望陸金所能拿到外面的資產,做大規模。但是計葵生似乎沒有在體外資產的推動上讓平安滿意,陸金所人那么多,交易金額卻一直很緩慢地增長,估值就很難上去,令馬明哲失望,所以這個老外日子也不好過。

這兩個例子證明,如果你用經典的P2P來做,沒有主動性,只靠“恰好”,成長規模有限。宜信和平安為什么都有小貸(普惠)公司,都是主動發掘線下的資產,主動去找愿意借錢的人,然后將他們拿到網上去,標出一個吸引人的利息,讓網上的資金端去匹配。P2P在吸引資金端方面,成本是相對低的(當然現在網絡推廣花錢也不少)。在通脹讓人焦慮的年代,標出6%以上的利息,對老百姓來說絕對是一個“剛需”,高利息是一個剛需。只要平臺推廣起來,高利息就自然是一個吸引。當然,這也要主動推廣。所以,中國的P2P,一旦不靠lending club的“恰好”,有了“主動”的沖動,那么,不可避免,它就有了一些原罪,就會多多少少就有類似于銀行的資金池和期限錯配。監管部門如果看不清這一點,強調P2P一定要回歸經典,那么,整個互聯網金融市場將急劇萎縮,萎縮到不可思議的地步。

我個人認為,應當重新思考中國P2P的“主動”,在這個前提條件下進行監管。它的核心有3個,資產端是靠譜的、資金端是托管的、然后——流動性和償付能力是清晰的,剛性兌付是可恥的,兜底是充滿道德風險的。

判斷一個互聯網金融公司是否靠譜或者有那么一點靠譜。第一就是看它的資產端能力,它能否有發現和創造靠譜資產端的能力,這個能力在中國經濟下行周期里面是合拍的。

以幾個犯罪案例而論,e租寶有資產端嗎?壓根就沒有。e租寶根本就不是P2P,它是一個線下的財富管理模式,做了一個線上登記的舉動。e租寶有龐大的線下資金端隊伍。請注意,是線下資金端。為什么會是線下資金端,而且由大量的美女銷售員組成。原因很簡單,一個普通的投資者打開一個P2P網頁,看到利息超過15%,很動心,這時候他會投多少錢呢?他僅僅憑著廣告印象,面對一臺冷冰冰的電腦或者手機,會投多少錢呢?一個調查顯示,平均6000-20000多塊之間。我發現,如果真正是靠線上的資金端來騙錢的,真正的那些P2P跑路的老板,最多幾個億,大約坑了幾千個投資者。這些人很少寫著“還我血汗錢去拉橫幅”的,因為,也就幾千塊錢,自認倒霉。

e租寶騙了500億,都快跟宜信的P2P業務一樣大了。被騙的人平均投資額度都在30萬左右。這絕對不是打開一個網頁就愿意投這么多的。這是一個線下資金端的騙局。我想提醒的是,龐大的線下資金端是非常可怕的,財富資產管理公司才有這個能量,他們通過示范、跟蹤、“殺熟”、勸導、誘惑等等現實手段,來騙客戶的錢。同時注意,e租寶幾乎沒有什么資產端。線上沒有找、線下也沒有找,他們既不創造資產——比如有個小貸公司,也不發現資產——比如找銀行或者房地產公司要資產。他們用廣告轟炸、媒體宣傳、贊助各種會議論壇,甚至借來政府部門的背書從社會大眾騙來了從事所謂的“東南亞銀行”投資。他們用新錢來還舊錢以及舊錢(承諾)高利息,非常標準的龐氏騙局,無比典型的龐氏騙局。

另外一個“中晉系”更是奇葩。他們騙了700億,他們甚至都不屑稱自己是P2P,用所謂“基金合伙人”的方式打造私募基金股權投資,分別投向“現代服務業”和“實業投資”,都是一些虛構公司或者皮包公司,請注意,他們也是發展了龐大的線下資金端隊伍,也是雇傭了美女銷售員,用來找錢。找到錢之后,用新錢來還舊錢以及舊錢(承諾)高利息。一個徹頭徹尾的龐氏騙局。

快鹿集團比“中晉系”或e租寶稍微好那么一點點,最主要原因是,它不僅僅是弄線下資金端,還做了“一些資產端的工作”。快鹿的玩法是這樣的,它決定將資金端的錢投電影《葉問3》,制造電影《葉問3》巨火的票房假象,拉升相關上市公司的股價,從而在二級市場獲利。投資電影是場賭博,《葉問3》實際票房很差,造假太明顯,被人揭露了。快鹿的下場,是一個資產端沒玩轉,拖累資金端的故事,然后資金端發生大量擠兌。這個故事告訴大家,資產端如果很不靠譜,是有毒資產,問題也很大。快鹿集團有國資成分,也有上市公司,這也沒給旗下P2P帶來什么保證。所以不要太迷信股東背景,自己玩不轉,該完蛋一樣完蛋。

小結一下:

A,大力發展線下資金端,龐大的線下隊伍,沒有資產端,這是最危險的。基本可以認定是龐氏騙局。比如e租寶或者中晉。

B,大力發展線下資金端,龐大的線下隊伍,有資產端,但相當不靠譜,這非常危險。比如快鹿。

C,有線上資金端,線下資產端主要依賴第三方資產,是大單資產,比如房地產。在經濟下行周期,大單資產更不安全,一筆壞賬往往是以億來計,這個模式很危險,比如紅嶺創投、PPmoney。

D,有線下資金端,龐大的線下資金端隊伍,但有比較出色在線下發現資產端的能力,在經濟下行周期,很可能吞入很多有毒的第三方機構資產。有一定程度的危險。例如諾亞。

E,有線下資金端,也有線上資金端(比如宜信的宜人貸),有線下資產端的發現和創造能力(宜信財富、宜信普惠),雖然有各種錯配,但是基本上還息的壓力跟資產端給出的回報+新資金流入的速度相比,還能玩得轉,比如宜信。也有一定程度的危險。

所以,資金端和資產端的來源、線上為主還是線下為主、大額還是小額、資金和資產怎么匹配?這幾個維度都是衡量互聯網金融公司安全的重要變量。抓住這些重要的變量,才能完整理解平臺的風險性。

根據我的變量模型,我認為。P2P回到經典模式當然好,但在中國不現實,幾乎99%的P2P都不是這樣做的,改起來不是不可以,但整個行業會急劇萎縮,聊勝于無。在現實情況下,是否可以考慮這樣監管:

1,強化P2P平臺的信息披露。

2,加強行業自律。

3,P2P要做資金托管。但這一點特別有意思。銀行是不可能同意為P2P每一個客戶開設一個賬戶的,成本太高,P2P也支付不起。P2P一般和某家銀行簽訂風險備用金托管協議,但遲遲不把錢打入。銀行后來一看,P2P風險太大,自己也不想管,就算P2P打了錢也不接。

我倒有個想法,P2P需要第三方支付,甚至開通很多家第三方支付,尤其他們愿意開通微信或者支付寶的第三方通道,這樣客戶購買P2P產品的時候,很方便付錢。監管部門能否讓騰訊和阿里承擔為整個P2P行業交易和資金托管的責任?讓A(阿里)T(騰訊)專門負責,他們有很強的技術能力。讓第三方支付從AT來走,允許P2P直接進入信用評價數據庫,這樣方便他們來判斷用戶風險。作為交換,P2P將自己的客戶逾期和違約信息發給騰訊和阿里,有助于騰訊和阿里完成征信數據。讓騰訊和阿里也有動力。

4,在監管的業務模式上,大額的錢要匹配大額的投資,小額的錢要匹配小額的投資。期限短的要匹配期限短的。先劃定同類項,然后再匹配對應。不能玩大騰挪。比如說P2P,不一定像經典模式那樣,絕對一一對應,但至少要做到相對的一一對應。線上資金端基本上是由很多小額資金流入,那么對應的線下資產端就應該是小貸業務。小筆對小筆。大量的人力要用在線下的小額資產端找尋上面。平安小貸、宜信小貸、小牛普惠都有上萬人的線下資產端隊伍,匹配線上的資金端,這是對的。體系里面有資產端的發現和創造能力,這是對的。相反,e租寶、中晉這樣的公司都是大量人力放在線下的資金端,用大量人力來找客戶的錢,而不是找愿意付利息的客戶。這是一件很可怕的事。

現在中國處于經濟下行周期,一般而言,下行周期的機構資產風險要高于個人信用欺詐的風險。道理很簡單,你借給我3萬塊,我年收入30萬,我不會跑,因為犯不著。你借給我3000萬,我可能會跑路。找到優質的大額機構資產,當然很省事,但是在經濟下行周期,大額機構資產往往都是那些垃圾資產有毒資產,融不到錢,所以就到處推銷。借給這些機構,一筆收不回,就很麻煩。所以業界非常擔憂紅嶺創投,也是這個道理。紅嶺創投動不動爆出壞賬都是幾千萬上億。相比較而言,個人信用欺詐是穩定的,概率不會突然就上升很多,壞賬肯定會有,但不會一筆收不回就有流動性危險。

5,這一輪暴露出來的觸目驚心案例,主要屬于財富和資產管理機構。這一塊才是真正的高風險發作區。誰線下資金端的人力龐大,單個客戶投的錢多,做的廣告最離譜,誰就最危險,誰最接近于非法集資。非法集資不是一個太寬泛的“帽子”,見誰扣誰,而是要根據業務的特點、資產端和資金端的匹配特點、推銷的重點,來綜合判斷。

6,現在很多媒體一看到民間金融給出8%、10%、12%的利息就大罵騙子,意思是怎么能給這么高的利息,你們有什么樣的能力能做到這么高?

民間創新金融最大的特點就是,它沒有銀行保險牌照,不能低成本吸收資金,所以銀行是在低利率風險區,而民間金融是在高利率風險區。一概認為低利率風險區就比高利率風險區的風險整體上要低,這也是一種偏見。如果這樣的話,為啥銀行壞賬上升這么快,都要做債轉股了?

所以一切都要看業務的特點。道理很簡單,如果投資金額很小,就3萬塊,期限很短,也就半年,12%的利息也就幾千塊。這樣的借款人危險嗎?當如果金額很大,期限又長,利息還特別高,這才危險。比如中晉推銷的期限2年門檻100萬以上的合伙人基金,給出的收益20%以上。這樣的借款人才危險。另外我多說一句,如果金額很大,期限又長,利息還低,這樣的借款人就不危險嗎?銀行的房貸就是一個典型的例子,業主借1000萬買房子,20年還,支付出的利息就是5個點左右,不高,但這個房貸就不危險嗎?每個月都要支付6.5萬。嚇不嚇人?這就是很多一線城市樓市的現實。很嚇人的現實。所以看待民間金融的高利息,也要看這個利息的來源是什么?是金額小,期限短,利息高,還是金額大,期限長,利息高?窮人也可以偶爾住一晚5星級賓館,不會造成重大的財務沖擊。但如果有錢人天天住4星級賓館,住了20年,這也是一筆令人不堪重負的財務負擔,更容易破產。

7,對民間創新金融的監管,不能一刀切,因為類型實在不太一樣了。有時候監管風暴一來,往往第一層摧毀的是那些最好的P2P,因為它們的模型是建立在小額和快速周轉業務上的,它們沒有大額的欺詐風險,但流動性是最脆弱的。老百姓不理解,一看監管風暴,就一個勁的擠兌。良幣經常在劣幣之前被淘汰。

互聯網金融監管風暴和輿論攻勢,不僅讓行業自卑,把很多人嚇壞了,同時還造成了很多敲詐和收保護費。大量這樣的事情正在發生!!!一些互聯網金融平臺已經發生了員工離職索取封口費的習慣,不給的話就要在自媒體上告發。平臺或多或少都會有一些問題,在監管風暴的大氣候下,只得息事寧人,花錢打發那些刁鉆的員工。其他的員工一看,好欺負啊,都來效仿。

前幾年打擊媒體敲詐案讓媒體不敢對上市公司擬上市公司敲詐了,但一些媒體和自媒體覺得現在對互聯網平臺實施敲詐是安全的,因為平臺都是“有罪的”,現在正在被監管全面打擊,敲詐是有安全系數的。至于各種打著官方旗號的協會和評級方都提高了協會的會費,給人的錯覺是,只要加入了他們,就是安全的。

我強烈支持應該對這個行業實施監管。這個行業的確需要一場整治,但如何整治?如何監管?則是一個深思熟慮的技術活。我還沒有轉行,但我對行業感到悲觀,很多人對這個行業的理解讓我感到悲觀。我不會否認我曾經真正而且真誠地屬于這個行業,即使我們被潑糞潑得身上都是屎。我決不認為我們真的就應該是一坨屎。

轉自:互聯網金融論壇 http://bbs.zhongruifuxin.com/forum-41-1.html

責任編輯:水郎君

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